Die Angst vor einer Rezession in den USA hat die Weltmärkte erfasst und einen Kurssturz an den Aktienmärkten ausgelöst, der Anleger in Asien, Europa und Nordamerika dazu veranlasste, ihre Positionen aufzulösen – und zwar zur gleichen Zeit. Der heftige Einbruch hat die Frage aufgeworfen, ob die Anleger vor einem historischen Börsencrash stehen – ähnlich wie bei der globalen Finanzkrise oder dem Schwarzen Montag 1987. Oder handelt es sich einfach um einen überfälligen Abschwung nach einer fulminanten Periode starker Erträge?
Was war die Ursache für den Zusammenbruch der Märkte?
Die volatilen Bedingungen brachen aus, nachdem die US-Notenbank nach ihrer Sitzung am 31. Juli angedeutet hatte, dass die Zinssätze bald gesenkt werden würden, was zunächst als Stimulans für Aktien angesehen wurde. Die Kursgewinne verpufften jedoch schnell, da die Anleger die bevorstehenden Zinssenkungen als Anzeichen für ein Schwächeln der weltgrößten Wirtschaft interpretierten. Mehrere Wirtschaftsdaten, darunter Daten zum verarbeitenden Gewerbe, zu langlebigen Gütern und – ganz wichtig – zu Arbeitsplätzen und Gehältern, warfen Fragen zur Gesundheit der US-Wirtschaft auf, wobei die viel beachtete „Sahm-Regel“ auf eine Rezession hindeutete. Dieser Indikator, der bei einem raschen Anstieg der Arbeitslosenquote ausgelöst wird, hat jede Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg korrekt angezeigt.
AMP-Chefvolkswirt Shane Oliver sagte: „Die Rezessionsängste sind nun mit voller Wucht zurückgekehrt, insbesondere in den USA“. Nick Healy, Portfoliomanager bei Wilson Asset Management in Sydney, sagte, die US-Daten seien schwächer ausgefallen als erwartet und hätten eine starke Marktreaktion ausgelöst. „Man kann es durchaus als eine Auflösung der Positionierung bezeichnen, aber ich bin überzeugt, dass es schwierig ist, aus den Wirtschaftsdaten eines Monats zu stark in die Zukunft zu extrapolieren“, so Healy.
Nachdem die Märkte am Wochenende eine Pause eingelegt hatten, um die Nachrichten zu verdauen, setzte am Montag an den asiatischen Märkten eine Abwärtsbewegung ein, die im Laufe des Tages auch auf die europäischen und amerikanischen Märkte übergriff. Der CBOE-Volatilitätsindex, der an der Wall Street als Gradmesser für die Angst gilt, stieg auf über 65 – ein Wert, der seit der Pandemie nicht mehr erreicht wurde und an die Finanzkrise erinnert, bevor er sich wieder beruhigte.
Der S&P 500 verlor am Montag 3 Prozent, während der technologieorientierte Nasdaq 3,43 Prozent einbüßte. Beide Zahlen waren zwar bemerkenswert, fielen aber bescheidener aus als das, was die Terminbörse zunächst vorhergesagt hatte. Dies verschaffte den Händlern eine gewisse Erleichterung und weckte die Hoffnung, dass der Ausverkauf nicht zu einem Zusammenbruch führen würde. Selbst nach den Verlusten liegt der S&P 500 Benchmark-Index seit Januar immer noch um mehr als 9 Prozent im Plus, ebenso wie der Nasdaq-Index.
Was war am stärksten betroffen?
Aktien, Aktienmärkte und Indizes, die am stärksten gestiegen waren, fielen in der Regel am stärksten. Der Chiphersteller Nvidia, der eine Zeit lang für robuste Renditen im Technologiesektor gesorgt hat, fiel am Montag zeitweise um bis zu 15 Prozent, bevor er seine Verluste halbieren konnte, während auch der Bitcoin stark fiel. Der australische Aktienmarkt erlebte den schlimmsten Tag seit Ausbruch der Pandemie und verlor an einem einzigen Handelstag mehr als 100 Milliarden US-Dollar an Wert aus den lokalen Aktien.
Am stärksten unter Druck geriet jedoch der japanische Nikkei, der am Montag um 12 Prozent einbrach, bevor er sich am frühen Dienstag stark erholte. Die Anleger waren besorgt über den Zustand der japanischen Wirtschaft und die jüngsten Auswirkungen des erstarkenden Yen, der den sogenannten „Carry-Trade“ zunichtegemacht hat, bei dem Anleger billige Kredite in Yen aufnehmen und höher rentierende Vermögenswerte, einschließlich des US-Dollars, kaufen. Analysten hatten davor gewarnt, dass sich der Yen-Carry-Trade auflöst, was zu Nachschussforderungen und Zwangsverkäufen führt. Das Online-Handelsunternehmen IG äußerte den Verdacht, dass es sich bei den heftigen Marktbewegungen in Japan um den „letzten Akt der Bereinigung von Long-Positionen im Japan-Handel“ handelte, womit es sich auf Anleger bezog, die im Yen-Carry-Trade gefangen waren.
Einige sichere Anlagen wie Anleihen erwiesen sich als eine der wenigen Zufluchtsorte vor den Turbulenzen, wobei die starken Bewegungen alle sicheren Wetten der letzten Monate in Frage stellten. Diese positive Stimmung wurde durch den Optimismus hinsichtlich der KI-Technologien und des Technologiesektors insgesamt untermauert, zusammen mit der Erwartung, dass sich die Inflation abkühlt, die Arbeitsmärkte robust bleiben und die Volkswirtschaften die Inflationsphase unbeschadet überstehen werden.
Wie geht es weiter?
Es ist zwar noch zu früh, um zu sagen, ob der Verkaufsdruck nachlässt, aber zumindest sind die starken Kursverluste ein Warnschuss. Die Sorgen um eine globale Rezession der letzten Jahre waren mit der Angst verbunden, dass der Lebenshaltungskostendruck die Ausgaben schließlich so stark drücken wird, dass die Wirtschaft in den Rückwärtsgang schaltet.
Ein „Frühwarnzeichen“, auf den die Anleger schauen, ist das amerikanische Online-Möbel- und Haushaltswarenunternehmen Wayfair, das am Donnerstag warnte, dass die Kunden sehr vorsichtig seien, nachdem sie einen Rückgang von fast 25 Prozent gegenüber dem vor drei Jahren verzeichneten Höchststand der Ausgaben verzeichneten. „Dies spiegelt das Ausmaß der Spitzenkorrektur wider, die die Einrichtungsbranche während der großen Finanzkrise erlebt hat“, sagte Wayfair-Chef Niraj Shah auf der Bilanzpressekonferenz.
Während diese Zahlen zu den Ermessensausgaben für einen nachfolgenden Bärenmarkt sprechen, haben die Anleger auch ein Auge auf die bevorstehenden US-Wahlen und die damit verbundenen Ausgabeninitiativen, die einen weiteren Anreiz für die Aktien darstellen könnten. „Es gibt eine Situation, in der beide Kandidaten und beide Parteien sehr gerne Geld ausgeben, was dazu führen sollte, dass Steuerdollar in die Wirtschaft fließen“, sagte Healy.